Publié le 10 octobre 2026 · Publication originale
Au Danemark, l'un des plus grands groupes pharmaceutiques mondiaux est contrôlé par une institution sans propriétaire individuel.
La Novo Nordisk Foundation, créée en 1924, détient 100% de Novo Holdings.
Cette holding possède 28,1% du capital de Novo Nordisk.
Mais 77,3% des droits de vote.
La différence vient des actions A, non cotées, dont le poids électoral est dix fois supérieur à celui des actions B.
Fin 2025, Novo Holdings détenait 24,1% du capital sous forme d'actions A, représentant à elles seules 76% des votes.
Le contrôle est aussi protégé juridiquement.
Les statuts interdisent à la fondation de vendre ses actions dans Novo Holdings tant qu'elle existe et obligent son conseil à empêcher la cession des actions A de Novo Nordisk. Ils prévoient aussi le maintien d'au moins 25,5% du capital.
La philanthropie possède ici une infrastructure de contrôle industriel.
En 2025, Novo Holdings gérait 694 milliards de couronnes danoises d'actifs, environ 93 milliards d'euros. La fondation a attribué 11,8 milliards de couronnes, soit 1,6 milliard d'euros, à 2.206 projets.
Le capital industriel finance donc une capacité philanthropique qui peut survivre aux générations.
Mais le pouvoir circule aussi dans l'autre sens.
En novembre 2025, après des désaccords de gouvernance, sept administrateurs quittent le conseil de Novo Nordisk. Lars Rebien Sørensen, président de la fondation, devient président du laboratoire.
Une institution consacrée à la science peut donc peser directement sur le destin d'une société cotée mondiale.
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L'architecture sépare droits économiques et droits de contrôle.
28,1% du capital suffisent à conserver 77,3% des votes parce que les actions A verrouillent la majorité.
Cette permanence protège contre certaines pressions de court terme et permet de financer des programmes scientifiques sur plusieurs décennies.
Elle réduit aussi la capacité des actionnaires minoritaires à déplacer le centre de contrôle.
La question devient alors institutionnelle: indépendance du conseil, conflits d'intérêts et mécanismes capables de contester durablement l'actionnaire de référence.
Novo Nordisk montre qu'une fondation peut devenir une architecture de capital permanent: financer la recherche tout en conservant un pouvoir industriel transmissible sans héritier.
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La philanthropie devient une institution lorsqu'elle survit au donateur. Elle devient une puissance lorsqu'elle contrôle ce que le capital seul ne suffit plus à décider.
Sources
Novo Nordisk Foundation, Annual Report 2025
Novo Nordisk Foundation, Articles of Association
Novo Holdings, Performance Report 2025
Novo Nordisk, Corporate Governance 2025-2026
Reuters, 14 novembre 2025
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